Pós-graduação nos Estados Unidos

Formado em dezembro de 1964, Milliet trabalhou por um ano na empresa têxtil do pai em Osasco antes de embarcar com a família para os Estados Unidos no final de 1965. Na Universidade Estadual de Michigan (Michigan State University), em East Lansing, cursou mestrado em administração de empresas por meio de convênio mantido com a FGV-SP para formação de professores; financiou-se com economias próprias, pois ainda não integrava o quadro docente da Fundação.^[7] Ao tomar conhecimento de um programa da Harvard Business School voltado a docentes estrangeiros, pediu transferência e completou mais um ano de estudos em Harvard.^[8] Retornou ao Brasil no segundo semestre de 1967, prestou concurso na FGV e, em 1968, passou a lecionar na instituição.^[4]

Contexto e posse

Milliet tomou posse logo após a decretação da moratória da dívida externa, medida do governo Sarney que se estenderia até outubro de 1987. O Banco Central enfrentava, naquele momento, a necessidade de liquidar em média uma instituição financeira por semana — entre distribuidoras, corretoras, financeiras e bancos de investimento — além de lidar com a situação problemática de bancos estaduais fora de seu controle direto.^[19][1]

Em seu discurso de posse, defendeu a sustentação de juros reais elevados frente à inflação para coibir a repetição do padrão de consumo observado no Plano Cruzado e as práticas especulativas sobre produtos. Sustentou a necessidade de manutenção do mecanismo de desvalorizações graduais do cruzado diante do dólar como estímulo às vendas externas, ressaltando simultaneamente a urgência de recompor o equilíbrio econômico mediante uma estrutura sustentável de desenvolvimento.^[1]

O Plano Bresser

Milliet mantinha relação próxima com o ministro Bresser Pereira, com quem viajava semanalmente de São Paulo a Brasília no avião do Banco Central. Aos sábados, participava de reuniões na residência de Bresser em São Paulo, das quais também tomavam parte Pérsio Arida, André Lara Resende, Chico Lopes e Edmar Bacha, entre outros economistas que assessoravam informalmente a equipe econômica.^[20]

O Plano Bresser, lançado em 12 de junho de 1987, inspirava-se na teoria da inflação inercial e propunha combatê-la por meio de uma moeda indexada que, posteriormente, daria lugar a uma moeda estável. Milliet considerava que o plano tinha fundamentos consistentes, mas o ajuste fiscal necessário para seu sucesso não se concretizou, e os resultados ficaram aquém do esperado.^[21]

Intervenções em bancos estaduais

Em maio de 1987, Milliet ordenou a intervenção no Banco do Estado do Pará (Banpará) devido aos resultados deficientes e aos prejuízos elevados da instituição. A decisão contou com a recomendação de Pérsio Arida, então diretor da Área Bancária do Banco Central. Dirigentes do Banpará tiveram seus patrimônios bloqueados durante a apuração. O governador de Minas Gerais, Newton Cardoso, reagiu com indignação quando medida análoga — a decretação do Regime de Administração Especial Temporária (RAET) — atingiu a Caixa Econômica do Estado de Minas Gerais (MinasCaixa) e o Credireal.^[22][1]

No mês seguinte, o presidente do Banespa, Otávio Ceccato, divulgou uma operação fraudulenta que teria causado prejuízo à instituição. Milliet confirmou que a transação fora conduzida por corretora vinculada ao banco, porém contestou o montante alegado e não adotou medidas interventivas.^[1]

Renegociação da dívida externa

Ainda em maio de 1987, retomaram-se as discussões sobre a dívida externa brasileira. A reorganização financeira incorporou elevação do gasto público entre 18% a 21% do PIB e modificações no sistema tributário de caráter urgente, visando recuperar a arrecadação líquida e restaurar a capacidade de investimento do setor público. A administração visava a uma negociação global do passivo, abrangendo os vencimentos imediatos e o estoque total junto ao Fundo Monetário Internacional (FMI) e demais organismos multilaterais.^[1]

A proposta brasileira de desconto sobre o estoque da dívida foi rejeitada pelo secretário do Tesouro americano James Baker, que a considerou inaceitável como ponto de partida para negociações. Diante do impasse, o ministro Bresser indicou Fernão Bracher como negociador junto aos credores internacionais.^[23][1]

Após a saída de Bresser do Ministério da Fazenda em dezembro de 1987, Milliet permaneceu no cargo para concluir as negociações, a pedido do novo ministro Maílson da Nóbrega. Nesse período, adotou uma estratégia de token payment — pagamento simbólico sinalizando disposição de negociar — acertada em encontro no Palácio do Planalto que reuniu o presidente Sarney, Maílson. Além disso, regulamentou a conversão de dívida externa em investimento por meio de leilões na bolsa de valores, nos quais os títulos eram negociados com desconto sobre o valor de face.^[24]

Pedro Malan, então diretor do Banco Mundial, telefonou a Milliet alertando que certas concessões em discussão eram tão drásticas que a própria instituição multilateral procurava evitá-las.^[25]

Em fevereiro de 1988, Milliet selou um acordo de médio prazo referente ao adiamento das obrigações vencíveis em junho. O pacto recebeu objeções de Bresser Pereira, que argumentava serem os 5,8 bilhões de dólares refinanciados incompatíveis com necessidades de crescimento, pois exigiriam um saldo comercial duas vezes superior. Milliet rebateu a crítica, enfatizando que a meta de superávit acompanhava as realidades da conjuntura econômica.^[1] Cerca de um ano depois da saída de Milliet, o secretário do Tesouro americano Nicholas Brady apresentaria plano semelhante ao que fora proposto por Bresser — com redução da dívida, securitização e alongamento de prazos —, iniciativa que viria a equacionar o problema da dívida externa de diversos países em desenvolvimento.^[26]

Saída do Banco Central

Tendo concluído o acordo preliminar, Milliet desligou-se da presidência do Banco Central em março de 1988, citando razões pessoais. Todavia, seu afastamento já havia sido acertado desde dezembro do ano precedente, ficando sua permanência condicionada ao término das negociações de médio prazo. Elmo de Araújo Camões o substituiu.^[1]